안녕하세요, 샬롯의 투자 일지입니다. 😄
개인적으로 관심 있는 기업에 대해 공유하는 공간입니다.
이번 주는 반도체 산업 내 기업 중 세계 최고의 메모리 반도체 점유율을 가지고 있는 삼성전자와 SK하이닉스에 대해 알아보려고 합니다.
[기업 기본 정보]
<삼성전자>
- 코스피 시가총액의 약 20%를 차지하는 대한민국 대표 기업.
- 1968년 이병철 회장이 전자산업 진출 선언 이후 TV, 백색가전 및 음향기기 생산.
- 1991년 휴대폰 개발 후 1992년 D램을 개발하여, 1993년부터 D램, NAND 개발 및 판매.
- 2000년 처음으로 코스피 시가총액 1위를 차지한 후 21년간 유지 중.
- 2019년 기준 D램 점유율 43%, NAND 점유율 39%
- 주요 사업부문은 영업이익 중 60%를 구성하는 DS (Device Solution, 반도체) 사업 부문, 30%를 구성하는 IM (IT & Mobile, 모바일 및 노트북 등), 그리고 10%를 구성하는 CE (Consumer Electronics, 가전) 사업 부문이 있음.
- 반도체 사업부 내에서는 크게 D램, NAND, 시스템반도체 설계, 파운드리 4가지 부문.
<SK하이닉스>
- 반도체 일반 공정 기업 중 매출액 기준으로 1위 삼성전자, 2위 인텔에 이어 3위를 차지함.
- 1980년대부터 전자기기 및 반도체 사업을 영위하던 현대전자는 1997년 외환위기 중 위기를 맞은 LG반도체 인수. 이후 2001년 사명을 하이닉스 반도체로 변경.
- 2012년 SK그룹이 인수하여, SK하이닉스가 됨.
- 이후 일본 메모리 업체의 파산으로 메모리 시장 과점 상태가 되며 삼성전자에 이어 2위로 시장 점유율 유지.
- 매출액 중 D램 비중 73%, NAND 비중 23%
<최근 주가 추이>
- 두 종목 모두 최근 1년 나스닥 지수 보다 소폭 낮은 주가 추이를 보임.
- 같은 메모리 반도체 제조를 하고 있는 마이크론에 비해서도 낮은 주가를 보여 상대적으로 저평가된 것으로 보임.
[최근 트렌드 및 뉴스]
<삼성전자>
- 반도체 패권 경쟁이 치열해지는 가운데, 미국 마이크론이 작년 11월 세계 최초로 176단 낸드플래시를 개발해 고객사 공급을 시작하겠다고 밝힌 데 이어, 올해 1월에는 세계 최초로 4세대(1a) 10나노미터(㎚·1나노미터는 10억 분의 1미터) D램의 양산에 성공했다고 발표.
- 삼성전자 입장에서는 D램, NAND 경쟁력을 유지하면서, 파운드리 사업도 확장해 나가야 하는 숙제를 가짐.
<SK하이닉스>
- 20년 10월, 인텔(Intel)의 낸드 메모리와 저장 장치 사업 인수 계약 체결.
인수 대상은 인텔의 낸드 SSD, 낸드 단품과 웨이퍼 비즈니스, 중국 다롄(大连) 팹 등이며, 인수 총액은 90억 달러.
- SK하이닉스와 인텔은 2021년 말까지 주요 국가의 규제 승인을 얻을 계획.
[핵심 역량]
<삼성전자>
▶ 기술력
- 메모리 반도체 세계 1위를 20년 넘게 유지하고 있는 압도적인 기술력과 투자력 보유.
▶ 사업 역량
- 다양한 사업 부문을 가지고 있는 만큼 시너지가 있으며, 각 용도에 맞는 메모리 반도체 설계 및 생산 역량 보유.
▶ 미래 신사업
- 파운드리 사업 확장을 통해 시장점유율 확대할 계획.
- 5G 및 차량용 반도체 설계 및 제조 역량 강화 계획.
▶ 리스크 요인
- 선도 업체로서 새로운 반도체 기술 연구개발을 지속적으로 추진해나가야 하는 어려움.
- 시스템 반도체 및 팹리스 사업 측면 상대적 역량 부족.
- 투자금 투입이 큰 파운드리 사업을 잘 확장해 나갈지도 숙제.
<SK하이닉스>
▶기술력
- D램, NAND 기술력 보유.
▶사업 역량
- D램의 경우 수익성 개선 역량 보유. 메모리 반도체의 경우 과점시장.
▶미래 신사업
- 가우스랩스라는 AI 전담 법인을 만들며 AI 기술력 강화 추진 중.
▶리스크 요인
- NAND의 경우 수익성이 좋지 않음.
- 사업 다각화가 되어 있지 않아, 반도체 사이클에 따라 실적이 크게 흔들림.
- 투자여력이 삼성전자에 비해서는 낮음.
[실적]
<삼성전자>
- D램 슈퍼사이클 영향으로 21년, 22년 20% 이상 영업이익률 기록도 가능할 것으로 예상.
- 21년은 4분기로 갈수록 좋은 매출액과 영업이익이 나올 것으로 예상됨.
- '18년도 이후 분기 영업이익 신기록 달성도 가능할지 주목 필요.
<SK하이닉스>
- D램 슈퍼사이클 영향으로 21년과 22년 큰 폭의 영업이익률 상승 예상.
- 삼성전자와 달리 D램, NAND에의 의존도가 높기 때문에 30% 이상의 영업이익률 달성도 가능.
[투자의견]
<삼성전자>
- 마이크론을 포함한 미국 반도체 업체 평균 PER이 20을 넘어가고 있다는 부분을 감안했을 때, 상대적으로 저평가된 것으로 볼 수 있음.
- 애널리스트 의견은 ‘매수’로, 평균 목표주가 10만 5천 원 수준.
- 매출과 실적 모두 견고한 상황이고, 4분기로 갈수록 더 좋아질 예정으로, 21년 상반기 매수 기회.
<SK하이닉스>
- SK하이닉스의 경우, PER 수준 11배 정도로 더 낮은 PER 적용받고 있음.
- 애널리스트 의견 ‘매수’로 평균 목표주가 17만 1천 원 수준.
- D램 사이클을 감안했을 때 상승 여력 충분.
[향후 관전 포인트]
<삼성전자>
- 메모리 반도체 영역에서 높은 수준의 기술력을 유지할 수 있을지가 관건.
- 또한 반도체 부문 중 최근 수요가 높은 파운드리 부문의 사업 확장을 잘 추진한다면, 삼성전자의 미래 기업가치를 새로이 평가받을 수 있을 것.
<SK 하이닉스>
- 수익성과 기술력 확보를 잘 진행 중인 D램 부문과 달리 NAND의 경우 수익성 확보 시급.
- 장기적인 투자를 통해 기술력 선도할 수 있을지가 관건.
<의견>
- 삼성전자의 경우 영업이익의 60% 정도를 반도체 사업부가 차지한다고 하지만, 사업 부문이 굉장히 다양하기 때문에 종합 전자기기 및 반도체 회사로서의 가치 평가를 받아야 할 것 같습니다. 애플과 인텔을 합해 놓은 것과 같다고 해야 하겠죠?
- D램과 NAND에서의 점유율을 잘 유지하고 향후 파운드리 사업에서의 확장을 성공한다면, 향후에 현재 TSMC의 PER 수준인 25배 이상을 받을 수 있지 않을까 생각됩니다. 성장이 기대됩니다.
- SK하이닉스 같은 경우에 삼성전자와 달리 사업구조가 D랩과 NAND로만 거의 이루어져 있기 때문에 반도체 가격 변동에 따라 매출액과 영업이익이 크게 움직입니다.
- 그렇기 때문에 이번 사이클을 통한 실적 개선에 확신이 있는 투자자라면, 삼성전자에 이어 SK하이닉스까지 매수해보아도 좋지 않을까 생각됩니다. 다만, 이익이 삼성전자보다 더 출렁일 수 있다는 점 유의해야 합니다.
- 두 반도체 업체 모두 하반기 실적 개선이 예상되는 만큼, 21년 상반기가 매수 기회가 되지 않을까 생각됩니다.
- 다음 주에는 반도체를 설계하는 팹리스(fabless) 회사죠, GPU 1위 엔비디아(Nvidia), 그리고 CPU와 GPU 두 부문에서 모두 2위를 하고 있는 AMD에 대해 알아보겠습니다.
※ 투자자 유의사항: 투자자 본인의 판단과 책임에 따라 스스로 투자에 관한 의사결정을 하셔야 하며, 그에 대한 결과는 모두 본인에게 귀속됩니다. 각자의 투자 원칙을 만드시고, 그 원칙에 따른 투자하시기 바랍니다.
※ 데이터 출처: 미래에셋대우증권, finbiz.com, sectorspdr.com, marketscreener.com. tipranks
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